12月叉车销量同比+31%景气连续重视增加稳健的轻视值龙头（订正版）

  12月叉车销量同比+31%景气连续，重视增加稳健的轻视值龙头（订正版）

  12月叉车销量同比+31%，内销同比+43%受基数影响12月叉车职业销量99670台，同比增加31%，其间国内销量61327台，同比增加43%，出口销量38343台，同比增加16%，国内外销量环比均相等，同比连续较高增速。其间内销大

  12月叉车职业销量99670台，同比增加31%，其间国内销量61327台，同比增加43%，出口销量38343台，同比增加16%，国内外销量环比均相等，同比连续较高增速。其间内销大增43%，首要系（1）2023年同期受公共卫生事件冲击基数较低。2022年内销均匀月销量5.7万台，12月销量仅4.3万台。（2）两大下流中，仓储物流业下流景气量连续，2023年12月物流业景气指数53.5，仓储指数51.6，均仍坐落扩张区间，平滑了制造业PMI49.0体现偏弱的影响。外销连续较高增速，首要系国产叉车海外竞争力完成，比例进步带动销量增加。展望2024年Q1，国内涵环保方针收紧趋势下，国四柴油车代替存量国二及以下柴油车、高价值量锂电叉车浸透率进步，内销有望持续增加。海外景气未见显着下行，国产龙头海外事务布局推动，比例进步驱动销量进步，咱们判别职业销量有望保持稳健增加。

  叉车为中心物料转移东西，因为使用场景更广，销量波动性显着低于传统工程机械，职业2018-2022年销量复合增速15%。锂电化、全球化为国产叉车两大趋势，因为电动叉车、出口叉车的单车价值量、赢利率较高，工业系统优化，职业规划有望持续增加：（1）锂电化：高价值量平衡车锂电化带动工业规划进步。2022年我国平衡重叉车电动化率仅26%，低于全球37%水平。锂电化缩短了内燃平衡叉车和电动平衡叉车的距离，大幅度的进步电动叉车性价比，职业电动化加快带动工业转型。（2）全球化：2022年全球叉车商场规划约1600亿元，其间海外商场约1200亿元，国内商场约400亿元。2022年国产双龙头杭叉集团、安徽合力全球收入比例20%，其间国内52%，海外8%，海外商场空间宽广。（3）后商场：从海外老练经验看，2022年海外叉车龙头后商场服务与租借收入占比约40%，并奉献70%以上赢利。国内叉车厂以设备出售为主，后商场与租借事务占比仍较低。跟着咱们国家叉车保有量进步，后商场服务拓宽有望为叉车厂带来稳定增加。

  咱们以为国产龙头安徽合力、杭叉集团等已进入锂电化、全球化和后商场事务布局的盈余完成期，比例进步带动收入增加，结构优化驱动赢利进步。2023年前三季度两家公司别离完成盈余收入131/125亿元，同比别离增加9%/10%，海外比例稳中有升，收入增速稳健。盈余才能均明显进步，出售毛利率均约20%，同比均增加4pct，归母净赢利别离为9.9/13.1亿元，同比别离增加43%/75%，赢利增速明显强于营收。依据杭叉集团发布的成绩预告，2023全年公司完成归母净赢利16-18亿元，同比增加62%-82%，Q4成绩依然亮眼。展望未来，国产双龙头国内品牌认可度、途径建造、供应链管理上的水准和规划效应优势明显，海外比例进步空间宽广，收入端有望持续增加，事务结构优化下，赢利率稳中有升趋势有望连续，主张重视【安徽合力】、【杭叉集团】。